Регулирование рынка коллективных инвестиций: новый вектор развития.
Другие записи: Зарегистрирован приказ ФСФР о лицензировании деятельности УК и НПФ | Голенький Дима Билан | А вот и я!!! | картинки под кат
Бескровный Александр Начальник управления регулирования и контроля над коллективными инвестициями ФСФР России
Интервью с начальником управления регулирования и контроля над коллективными инвестициями ФСФР России Александром Бескровным
Российский рынок коллективных инвестиций стоит на пороге больших перемен. Принятые в конце 2007 г. поправки в законодательство существенно расширяют спектр источников качественного и количественного роста рынка ценных бумаг. В то же время для реализации всего потенциала нововведений необходимо постоянно развивать и совершенствовать правовое поле. О том, каков вектор дальнейшего развития регулирования рынка, мы попросили рассказать начальника управления регулирования и контроля над коллективными инвестициями ФСФР России Александра Бескровного.
КИ В декабре 2007 г. был принят целый комплекс поправок в ФЗ "Об инвестиционных фондах" и законодательство о рынке ценных бумаг. Александр Юрьевич, как Вы считаете, какие качественные и количественные изменения претерпит рынок коллективных инвестиций в результате принятия данных поправок в ближайшее время?
А. Б. Что касается качественных изменений, то в первую очередь необходимо отметить, что регулирование рынка коллективных инвестиций выходит на новый, более высокий уровень и становится более гибким. Совершенно очевидно, что регулирование, которое мы имели ранее, уже не отвечало реальным потребностям рынка. С одной стороны, в настоящее время уже сформировался класс опытных инвесторов, желающих получать дополнительные высокие доходы, платя за это более высокими рисками, с другой - интерес насления к рынку коллективных инвестиций продолжает активно возрастать, однако далеко не все инвесторы в состоянии оценить риски, которые таит в себе деятельность на фондовом рынке. Данная категория инвесторов, не обладающих достаточной квалификацией, хотела получить более высокую степень защиты. Именно на сглаживание данных противоречий были направлены принятые поправки и введение института квалифицированного инвестора.
Также произошло изменение порядка и процедуры лицензирования деятельности акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний, негосударственных пенсионных фондов и специализированных депозитариев. Претерпела изменения процедура аннулирования лицензий, приостановление лицензий управляющих компаний заменено на приостановление операций. В настоящее время управляющие компании зачастую осуществляют несколько видов деятельности: управление пенсионными резервами и накоплениями, активами паевых инвестиционных и акционерных инвестиционных фондов, страховыми резервами, средствами военной ипотеки, целевым капиталом. Ранее нарушение лицензионных требований в одной из этих областей приводило к приостановлению действия всей лицензии. В принятых поправках данная санкция заменена на приостановление операций по определенным видам деятельности.
Что касается количественных характеристик, делать какие-либо прогнозы пока достаточно сложно, время покажет.
КИ Для функционирования в России института квалифицированного инвестора требуется принятие ФСФР большого количества нормативных актов. В какие сроки они будут приняты?
А. Б. Хочу отметить, что кроме большого количества (закон предусматривает 126 отсылок на ФСФР, которые будут объединены в нескольких десятках приказов), некоторые из разрабатываемых нормативных актов будут нести в себе принципиально новое качество. Это связано с новеллами закона, определяющими порядок формирования фонда, выдачи и обмена паев и др. Нормотворческая работа в этой области идет непрерывно, и она в первую очередь направлена на обеспечение бесперебойного функционирования всего рынка коллективных инвестиций.
Законом предусмотрен ряд переходных положений с различными сроками. Одни нормы вступили в силу сразу, другие начнут действовать 12 марта, ряд норм - по истечении 2 лет. Поэтому сроки подготовки нормативных актов ФСФР напрямую зависят от сроков переходных положений Закона. Уже приняты нормативные акты "О дополнительных требованиях к общему собранию пайщиков", "О передаче имущества в оплату паев закрытого паевого инвестиционного фонда", "О лицензировании деятельности УК, СД, НПФ, АИФ". В ближайшее время будет принят еще ряд нормативных актов.
КИ Одной из главных причин разделения инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных было стремление оградить неопытных лиц от излишних рисков. Как Вы считаете, насколько возрастет активность населения на рынке коллективных инвестиций в результате предоставления им дополнительных гарантий?
А. Б. Защита неопытных инвесторов от излишних рисков не ограничится выделением в отдельную категорию фондов и инструментов для квалифицированных инвесторов. Также предусмотрены создание и разработка специальных компенсационных механизмов для неквалифицированных инвесторов, которые будут действовать по аналогии с Агентством страхования вкладов. Профессиональные участники рынка, работающие с неквалифицированными инвесторами, будут делать взносы в специально созданный компенсационный фонд. При наступлении так называемого "страхового случая", то есть причинения инвестору убытков, в его пользу из данного фонда будут осуществляться выплаты, а к фонду перейдет право требовать у института, нарушившего законные права инвестора, возмещения убытка. Однако необходимо отметить, что данный механизм будет действовать исключительно в случае причинения убытков противоправными действиями профучастников, в случае аннулирования лицензии управляющей компании и т. д., он не станет распространяться на убытки, связанные с рыночными рисками. Соответствующий законопроект планируется разработать в этом году. Квалифицированных же инвесторов такая компенсационная система не охватит.
Относительно роста активности населения на рынке коллективных инвестиций прогнозы делать пока сложно, но хотелось бы надеяться, что проделанная нормотворческая работа будет способствовать как качественному, так и количественному росту рынка.
КИ Как изменится регулирование деятельности инвестиционных фондов, предназначенных для квалифицированных инвесторов?
А. Б. Появится ряд нормативных актов, определяющих количественные параметры отнесения инвесторов к группе квалифицированных, будут выделены категории фондов, предназначенных исключительно для квалифицированных инвесторов. В течение 2 лет управляющие должны привести в соответствие требованиям законодательства правила фондов, которые они планирует перевести в категорию квалифицированных инвесторов.
КИ Каким образом инвесторов будут регистрировать в качестве квалифицированных? На основании каких документов это будет осуществляться?
А. Б. Реестр инвесторов, отнесенных к группе квалифицированных, будет вести профессиональный участник рынка (брокер, доверительный управляющий) или управляющая компания. Лицо, желающее получить статус квалифицированного инвестора, должно написать заявление и предоставить документы, подтверждающие его право быть отнесенным к данной категории инвесторов. Для юридических лиц также будет предусмотрена процедура дисквалификации.
КИ На кого будет возложена функция контроля за достоверностью сведений, предоставляемых потенциальными квалифицированными инвесторами?
А. Б. Вышеупомянутые профучастники принимают от потенциальных квалифицированных инвесторов документы, подтверждающие возможность данных инвесторов быть отнесенными к категории квалифицированных в соответствии с требованиями законодательства, и контролируют, чтобы сведения, зафиксированные в этих документах, соответствовали критериям, содержащимся в нормативных актах. Ответственность за достоверность предоставленных сведений возлагается на потенциальных квалифицированных инвесторов, и в соответствии с законом признание лица квалифицированным инвестором на основании предоставленной им недостоверной информации не является основанием недействительности сделок, совершенных за счет этого лица.
КИ Насколько, по Вашему мнению, вероятно развитие в России индустрии хедж-фондов? Как будет осуществляться их регулирование?
А. Б. Пока предполагается, что регулирование хедж-фондов будет осуществляться в рамках Закона "Об инвестиционных фондах". Соответствующие изменения будут внесены в Положение о составе и структуре активов ПИФов. Конкретные же требования к составу и структуре активов данной категории фондов в настоящее время находятся в процессе обсуждения. Планируется также, что хедж-фонды будут также отнесены к категории фондов, предназначенных исключительно для квалифицированных инвесторов.
КИ В настоящее время в России очень активно начинает развиваться венчурное инвестирование. Какова специфика регулирования данного сегмента? Кто регулирует ЧГП?
А. Б. Из специфики регулирования данной категории фондов, внесенных новым законом, следует отметить возможность частичной оплаты паев таких фондов. Эта практика заимствована из зарубежного опыта регулирования деятельности венчурных фондов. Для всех фондов, предназначенных для квалифицированных инвесторов, предусмотрена возможность одобрения крупных сделок инвестиционным комитетом. Для венчурных фондов эта норма является, пожалуй, наиболее актуальной.Что же касается развития частного-государственного партнерства в этой области - деятельность Российской венчурной компании и региональных венчурных фондов регулируются нормативными актами Министерства экономического развития и торговли.
Полная версия статьи в PDF