Зачем Э. Набиуллина разгоняет инфляцию?
«Деньги должны работать», этот слоган активно звучал 16 января на ВДНХ, где наши премьер и министр финансов вдвоём (!) проводили День финансов. Вообще-то финансами занимается не только правительство, но и наш независимый ни от кого Центробанк. Независимый, т.е. не подчиняющийся никому, ни президенту, ни правительству. А ежегодный отчёт ЦБ перед депутатами Госдумы давно превратился в пустую формальность. Но так уж получилось, что Э. Набиуллина лежит в больничке, пожелаем ей здоровья, так что пришлось обходиться без неё.
И может оно и лучшему, ибо к Э. Набиуллиной накопилось столько вопросов, что ей, болезной, было бы трудно на них отвечать.
Я сейчас попробую разобраться только с одним, хотя он тянется с далёкого уже 2004 года, когда председателем ЦБ был ещё Сергей Михайлович Игнатьев. ЗВР России в начале того года составляли 77 млрд. долл. Но наши экспортёры проявляли завидную активность и продавали за рубли валютную выручку, насыщая экономику рублёвой ликвидностью. К концу года у ЦБ было почти 130 млрд. долл. Из-за опасений, что такой приток рублёвой массы может вызвать инфляционные эффекты, и был придуман механизм стерилизации рублей с помощью депозитов коммерческих банков, которые они размещали в Банке России.
У меня уже тогда возник вопрос о целесообразности этой меры. Ведь у ЦБ был и другой способ сжатия ликвидности, норматив резервирования на потери по ссудам. Но до прихода в ЦБ Э. Набиуллиной механизм привлечения депозитов из банковской системы в Центробанк почти не использовался, а сам вопрос подзабылся.
Но он серьёзно обострился в декабре прошлого года, когда ЦБ поднял ставку рефинансирования до 16%. На 16 января с.г. объём депозитов комбанков в ЦБ составил 4 837,19 млрд. руб. Вот здесь https://cbonds.ru/indexes/207/ хороший график, показывающий динамику этих депозитов с февраля 2014 года. И с какой скоростью этот механизм стал набирать обороты. И озвученная цифра не рекорд, бывали суммы и в 6-7 триллионов. Замечу, Э. Набиуллина уже год, как заступила на свой пост. Сейчас, после повышения ставки рефинансирования, сложилась парадоксальная ситуация. ЦБ принимает депозиты у комбанков на неделю и платит им 16% годовых, т. е. через неделю процент уже начислен, и цикл можно запускать заново. Это называется вклад с капитализацией процентов. В результате по формуле сложных процентов ЦБ выплатит банкам вовсе не 16% годовых, а примерно 33-35%, точно считать мне лень. С таким процентом банки, абсолютно ничего не делая и ничем не рискуя, могут позволить себе привлекать вклады населения хоть под 20%. Маржа останется приличная. И не надо голову ломать из-за всяких там инвестиционных проектов.
То, что этот механизм экономически противоестественен, понятно даже школьнику. ЦБ, вместо того, чтобы кредитовать экономику и зарабатывать на выданных кредитах, действует прямо противоположным образом, изымая деньги из оборота, и фактически запрещает комбанкам кредитовать реальный сектор. Очень важно то, что деньги, полученные комбанками от этих операций, ничего, кроме инфляции, принести нашей экономике не могут. За эти деньги не были произведены товары и не оказаны услуги. Если денег больше, а товаров и услуг столько же, то инфляция неминуема. И создаёт её лично Э. Набиуллина. Это абсолютно вертолётные деньги, которые проявят себя скачком инфляции, как только ставку рефинансирования придётся снижать. И Э. Набиуллину наверняка заставят это сделать. Производственный сектор и особенно ВПК имеют достаточные лоббистские возможности. Ну, а дальше по проторённой дороге, ах, у нас инфляция, надо повышать ставку. Строго говоря, такие действия - это двурушничество, и это мягко сказано. И занимается этим ЦБ под мудрым руководством Э. Набиуллиной.
Кстати, бороться с инфляцией достаточно просто и без монетаристских рецептов. Достаточно всего лишь отрегулировать курс нацвалюты на нулевой платёжный баланс. И тогда инфляция утихнет сама собой, ибо внешняя конкуренция просто не даст повышать цены. Инфляция, с которой Э. Набиуллина боролась в 2021-2023 годах, абсолютно никакого отношения к объёму рублёвой базы не имела. Это была обычная импортируемая инфляция, которая была следствие мирохозяйственной инфляции, возникшей из-за ковидных, вертолётных денег, которыми два года наводняли мировой рынок США. И эта мирохозяйственная инфляция уже утихла. А ведь Э. Набиуллина точно опять начнёт с инфляцией бороться.
Итак, вопрос, а что же делать в этой ситуации? Экономические рецепты есть, и они очевидны, но речь сейчас не о них. У Э. Набиуллиной на носу годовой отчёт перед Госдумой. Может пора народным избранникам вместо дежурно-административного одобрямса заняться своим делом и попросить Э. Набиуллину детально объяснить депутатам, в чём состоит сермяжный смысл раздачи вертолётных денег нашим ЦБ; долго ли ещё эта не очень прозрачная практика будет продолжаться; как ЦБ видит свои перспективы, а именно, когда он перестанет генерировать убытки, начнёт зарабатывать себе на жизнь и возобновит перечисление налогов на свою прибыль в бюджет; ну и т.д. А то вот наш Минфин уже официально заявляет, что не ждёт от ЦБ доходов в бюджет: https://finance.rambler.ru/realty/44852061-minfin-ne-rasschityvaet-na-perechislenie-pribyli-tsb-v-byudzhet-v-sleduyuschie-tri-goda
В Госдуме достаточно экономистов, которые лучше меня сформулируют эти вопросы. В первую очередь я имею в виду Александра Жукова и Михаила Делягина. Но они почему-то не видят описанных проблем и предпочитают скромно помалкивать, когда в Думе выступает Э. Набиуллина.