Мой пенсионный портфель.
https://assetallocation.ru/wind-of-change/#more-19114
Пост Сергея Спирина о снижающихся в последнее время комиссиях биржевых фондов, доступных для частных инвесторов на Мосбирже.
Прочитал этот пост и задумался теперь о том, чтобы включить в свой портфель AKEU (Альфа-Капитал Европа 600). Комиссия 0.9% плюс iShares возьмет 0.2%. P/E Ratio сейчас 16.57 - не так замечательно, как у развивающихся рынков, но значительно меньше, чем у США. А у Финекса из Европы можно сейчас взять только Великобританию и Германию, остальная Европа остается незахваченной.
Вообще, чем больше погружаешься в тему, тем больше хочется включить разных инструментов. В надежде, что благодаря этому портфельный эффект улучшится, риски снизятся, а доходность, возможно, будет чуточку выше, чем если количество фондов будет минимальным. Допустим, когда я начинал 1,5 года назад, альтернативы Финексу на тот момент практически не было. А сейчас...
Единственное, конечно, что стартовая сумма инвестиций у меня небольшая. В районе 500 000 рублей (закинул я сейчас, в декабре 2019 года, 400 к на ИИС и в январе 2020 года, наверное, закину еще порядка 100 к), а вообще в год вряд ли пока что смогу больше 200 к рублей откладывать). Да-да, я помню про подушку безопасности и всё такое.
Поэтому слишком подробная разбивка на кучу разных фондов мне с моей небольшой стартовой суммой прямо сейчас, возможно, и не нужна. Тем не менее, уже сейчас хочется нахапать всякого-разного...) В общем, есть над чем задуматься.
В инвестициях меня лично больше всего привлекает чудо сложного процента. Которое дает максимальный эффект на длительных сроках - 10, 20, 30 лет. Я считаю, что для меня имеет смысл замахиваться на большой инвестиционный горизонт.
Допустим, я коплю на пенсию, которая наступит через 34 года. Я считаю себя достаточно смелым, чтобы инвестировать агрессивно. К тому же на таком горизонте риски будут в любом случае постепенно снижаться. Значит, большую часть портфеля размещаем в акциях. Хочется сделать портфель акции/облигации/золото в соотношении 85%/10%/5%. Причем я где-то недавно прочитал статью Богла, который писал, что в принципе, чтобы определить примерную долю акций в портфеле, можно вычесть возраст инвестора из 120 (а не из 100). Если мне 31 год, я могу долю акций сейчас вообще сделать чуть ли не 89-90 процентов. Правда, портфель станет тогда еще более волатильным. В доходности то я должен еще немного выиграть при этом, а вот риски увеличатся...) Набраться храбрости и сделать себе 90/5/5? Ну, я еще подумаю над этим) Портфель лежебоки 33/33/33 тоже показывал на историю шикарную доходность, поэтому, возможно, 85/10/5 будет ничем не хуже, чем 90/5/5, а спать я буду точно спокойнее (не меньше чем на 5 процентов, а то и больше).
Допустим, сейчас я очень оптимистично хочу копить себе долгие годы на хорошую, жирную пенсию с помощью ИИС. У меня нет ни девушки, ни жены, ни детей. Ни ребенка, ни котенка. Ни машины, ни своей квартиры. Ни кредитов. ни алиментов, ни ипотеки. Возможно, всего этого вообще не будет. Мои родители, когда выйдут на пенсию через несколько лет, тоже, надеюсь, смогут прожить без моей помощи. Живу в провинциальном городе. Зарабатываю я, конечно, очень мало, будучи простым среднестатистическим работягой на далеко не самом передовом заводе, но достаточно стабильно. Перспективы роста и развития по профессии у меня весьма сомнительные, в этом мой потенциальный ресурс, если я начну двигаться в этом направлении. Зато живу я скромно, не люблю транжирить.
Если я буду сейчас копить на машину - а на кой она мне? Для работы она мне не нужна, у меня и прав-то нет. Мне и на маршрутках в моем городе вполне нормально ездить, я обычно не больше 1000 рублей в месяц трачу на проезд, ну изредка беру такси, цены на которое у нас довольно демократичные). Живу я в городе, никаких деревень, дач и так далее у меня нет, слава Богу, никуда не путешествую. А вот машина однозначно будет кушать по моим прикидкам денег явно больше 12 000 рублей в год. И плюс мне сперва нужно будет существенно потратиться на ее покупку. Куплю дешевую подержанную - могу потом намучаться с ремонтом. Каждый год тачка будет дешеветь в цене. По Кийосаки машина, не используемая в работе, это однозначно пассив. За ней еще нужно следить, ухаживать, мыть, ремонтировать, менять резину, платить налоги, страховку, покупать бензин, расходники, запчасти и так далее. Ее нужно где-то парковать, ее могут угнать, я могу ее разбить или мне ее могут разбить, я могу кого-то задавить или меня самого протаранит грузовик. Пока обойдусь)
Если я буду сейчас копить на квартиру... А на кой она мне сейчас, пока своей семьи нет и возможно, вообще никогда не будет? Пока я на квартиру накоплю, в лучшем случае лет за 10, плюс нужно будет вложиться в ремонт, мебель и так далее... Я заранее знаю, что мне будет очень жалко расставаться с моими деньгами (накопленными непосильным трудом в поте лица своего) лет через 10. Ипотеку брать страшно. Инвестировать я могу посильные для себя суммы. В какие-то отдельные годы могу вообще ни копейки не отложить на инвестиции, ну и ладно. А вот брать ипотеку - это сразу связывать себя по рукам и ногам. Каждый месяц вынь да положь определенную сумму банку. Уже и с работы лишний раз страшно будет куда-то срываться. А если вдруг кризис какой-то бахнет опять? Конечно, иногда можно будет договориться об отсрочке платежей, но даже думать о такой нерадужной перспективе мне сейчас очень не хочется.
Да, ставки по ипотеке сейчас выглядят очень привлекательно по сравнению со средними историческими показателями в России. Но всё равно. В этом случае чудо сложного процента для меня будет со знаком "минус", а не "плюс". Я буду горбатиться на уплату процентов какому-то банку долгие годы. Оно мне надо? Даже чисто психологически меня сама мысль об этом сейчас напрягает.
Вот живу я сейчас один на съемной комнате, плачу порядка 6 000 рублей в месяц. И в ус не дую. Ни забот, ни хлопот. Сосед один, он же хозяин квартиры, парень он хороший и не пьющий, к уборке особо не придирчив, живем с ним мирно, друг друга не обижаем, меня все устраивает.
В конце концов, есть еще у меня доля в маминой трекомнатной квартире, на худой конец) Могу в нее вернуться в случае чего. Разменивать эту квартиру мы с мамой, разумеется, не собираемся пока что. Если уж жизнь припрет, тогда лучше начну копить с нуля отдельно на свою хату. Не трогая по возможности свои пенсионные накопления, пусть даже это будет дольше по времени.
И вообще, я когда 2 года назад посмотрел первый вебинар про ETF, его вел Владимир Крейндель из Финекса. И там он высказал такую мысль - россияне в большинстве своем почему-то сильно зациклены на том, чтобы обязательно иметь в собственности свою недвижимость. В то время как расчеты показывают, что скорость прироста инвестиций в фондовый рынок с капитала, использованного от продажи квартиры, обычно превышает скорость удорожания этой квартиры. Поэтому пока никто надо мной с дулом пистолета не стоит, требуя приобрести свое жилье, я его пока приобретать и не планирую.
Рассчитываю, что у меня хватит силы воли не трогать накопленный капитал 30 с лишним лет. (Ну или хотя бы первые три года). А за счет налоговой льготы типа Б, учитывая, что за эти годы счет должен очень существенно вырасти, я окажусь в очень хорошем плюсе по доходности по сравнению с обычным брокерским счетом или ИИСом типа А. Во всяком случае, должен.
Сергей Спирин говорил, что в принципе, инвестору со стартовой суммой до 10 тысяч долларов нет смысла думать об инвестициях через зарубежных брокеров. И даже с капиталом в 100-500 тысяч долларов вполне можно торговать через российских брокеров и не париться. Так что IB мне, пожалуй, в ближайшие годы точно не светит. Поэтому я открыл ИИС пока что в "Открытии" и на этом пока остановлюсь. Пополнять планирую 1, максимум 2 раза в год (скорее один) - докупился и сделал ребалансировку.
Теперь рассмотрим структуру моего портфеля поподробнее.
Допустим, золото я себе возьму на 5% от портфеля, купив фонд Финекса соответствующий.
Далее мы разбиваем мои облигации (10%) на несколько частей, исходя из фондов, доступных на ИИС. Надеемся, что корпоративные облигации опередят государственные по доходности. Но в России основные индексы корпоративных облигаций включают в себя относительно короткие облигации (дюрация в районе 3 лет, кажется). А вот индекс государственных облигаций включает в себя и те, которые выпущены на длительный срок. Американские казначейские облигации мне брать не хочется - уж слишком низкая у них доходность.
1) Государственные облигации России (индексный БПИФ Сбера) - доля в портфеле пусть будет 2.5%. Черт его знает, какая средняя (или правильнее, наверное, сказать - средневзвешенная) дюрация в этом фонде. Написано, что он инвестирует в RGBITR, а их существует несколько видов, оказывается.
2) Корпоративные облигации России (рублевые) - 2.5% от портфеля. Можно взять соответствующий индексный фонд Сбера (дюрация в котором 1-3 года). Ну либо фонд ВТБ с дюрацией 2.73 года, еще подумаю, хотя фонд Сбера мне кажется более соответствующий правилам пассивных индексных инвестиций, нежели ВТБ-шный. Зато у ВТБ-шного фонда дюрация больше, значит по доходности он должен обогнать Сберовский, хотя и риск в него заложен больше. Для тех, у кого денег до кучи, можно, наверное, еще присмотреться к похожим фондам Газпромбанка, тем более там можно выбирать между более длинными (4 года) и короткими (2 года) облигациями. Да и комиссии Газпромбанк недавно снизил. Но эти фонды для меня чересчур дорогие, они стоят больше 50 000 рублей. Не знаю, зачем этот банк сделал такую высокую цену для входа в его биржевые ПИФы, видимо, они рассчитаны на мажориков, а не на таких нищебродов как я. И еще меня смущает несколько тот факт, что Газпромбанк, делая эти фонды, сам себе придумал какой-то индекс, которого раньше не существовало. Ну хотя я в этом не шарю, вполне возможно, что этот индекс абсолютно нормально и разумно составлен.
3) Российские корпоративные еврооблигации (фонд Финекса FXRB) - 2.5% от портфеля. Мне почему-то кажется, что по доходности за 30 с лишним лет он должен явно обогнать FXRU. Все-таки рублевый хедж дает ощутимую прибавку. Да и сами представители Финекса, по-моему, говорили про то, что FXRB должен быть выгоднее. И в Финансовом Автопилоте он обычно всегда используется вместо FXRU при составлении виртуальных портфелей.
4) Американские высокодоходные корпоративные облигации (фонд ВТБ VTBH) - 2.5% от портфеля. Конечно, этот фонд очень рискованный сам по себе. Любые высокодоходные облигации ассоциируются у меня с большим риском, что в Америке, что в любой другой стране. Но почему бы и не включить его в свой портфель, если терпимость к риску у меня достаточно большая, а корреляция с российскими бондами должна быть разнонаправленной, как мне кажется.
С облигациями закончено, переходим к более сладкой части - к акциям. Доля которых в моем портфеле будет 85%.
Допустим, я отказываюсь от вложений в отдельные сектора (или секторЫ? Как правильно? Грамота.ру утверждает, что оба варинта корректны). Поэтому соответствующие фонды у Альфы, Финекса и Фридома, инвестирующих в акции техонологического сектора я для себя не рассматриваю. Во-первых, философия пассивных инвестиций советует не включать такие фонды в свой портфель, какими бы они интересными и привлекательными не были. К тому же мы памятуем о кризисе доткомов на рубеже веков (благодаря которому в те годы CAPE у США достиг отметки в 40 (единиц? пунктов? не знаю, как правильно выразиться) и лопнувшем пузыре. Не повторит ли когда-нибудь тот же Apple cудьбу компании Cisco?
Думал я, думал по поводу страновой диверсификации. Которую каждый инвестор определяет для себя самостоятельно. И понял одно. Есть несколько подходов.
1) Примерно 50/50 между отечественными и зарубежными акциями. Или, как советуют американские консультанты своим клиентам, не меньше трети в зарубежные активы.
2) Или в зависимости от доли страны в международной экономике. Скопировали, скажем, индекс ACWI - и дело с концом. Но меня смущает два фактора. Очень большая доля США, которые могут с большой долей вероятности рухнуть уже в ближайшие годы (или в один прекрасный момент). И повторить судьбу Японии, фондовый рынок которой в свое время после подобного обвала восстанавливался потом десятилетиями (!) И второй фактор - не думаю, что такой подход будет самым интересным в плане будущей доходности.
3) Для меня лично больше всего привлекателен следующий подход. Нужно брать в первую очередь те страны, которые выглядят сейчас более привлекательными и недооцененными по текущим показателям P/E, CAPE, P/B, DivY. Их можно брать здесь, к примеру - https://www.starcapital.de/en/research/stock-market-valuation/ Можно также ориентироваться при этом на показатели ожидаемой будущей доходности. Историческую динамику САРЕ смотрим тут: https://indices.barclays/IM/12/en/indices/static/historic-cape.app
Если смотреть глобально, то развивающиеся рынки смотрятся сейчас интереснее развитых. Значит, отдадим им пальму первенства в текущих условиях, пусть даже они более рискованные. https://www.starcapital.de/en/research/stock-market-expectations/- здесь написано, что сейчас по показателям CAPE и P/B (если учитывать их оба) ожидаемая доходность Emerging Markets составит 7.9%, а доходность Developed Markets составит 5.1% (причем по САРЕ он равен вообще 4.2%, по P/B 5.9%). Не знаю, если честно, что важнее, CAPE или P/B, мне кажется интуитивно, что САРЕ - но это неточно, могу ошибаться, я не экономист и серьезных толстых умных книг по инвестированию я увы пока еще не читал (хотя надо бы, конечно).
Поэтому пускай из общей доли в 85% от всех наших акций мы щедро отдадим 55% развивающимся рынкам, а 30% - развитым. То есть фактическое соотношение между ними будет примерно 65/35. Возможно, кстати имеет смысл даже увеличить разницу в этом распределении.
Смотрим, что нам сейчас доступно на Мосбирже из развивающихся рынков.
Россия, Китай, Кахахстан у Финекса и фонд ВТБ на развивающиеся рынки. Конечно, Казахстан нельзя отнести к развивающимся странам, он относится к frontier markets (пограничным рынкам), но мне интуитивно кажется, что по доходности он может оказаться на длительном горизонте достаточно привлекательным.
Упор делаем на Россию, но не по причине патриотизма, хотя я люблю свою Родину. А по причине ее дешевизны.
1) Акции России (фонд Финекса FXRL, но можно и Сбербанк SBMX - нельзя со стопроцентной точностью сказать, какой из них в итоге окажется доходнее, выгоднее и так далее, пока больше склоняюсь к Финексу). Собственно, по данным Сергея Спирина и компании Финекс, в настоящий момент за последние 12 месяцев FXRL обыгрывает по доходности SBMX на несколько десятых процента в годовом исчислении. Ожидаемая доходность, согласно данным Starcapital была на 31.12.2018 у России 13.2%. CAPE России сейчас по данным того же сайта 7.6, P/E 5.7, P/B 0.9, DivY 6.5%. Смело отдадим FXRL сейчас 28% от всего моего портфеля, то есть примерно половину от моей доли всех развивающихся рынков.
К сожалению, сейчас для пассивных инвесторов нет возможности взять на Мосбирже фонд, инвестирующий отдельно в акции второго эшелона России, а покупать отдельно активно управляемые ПИФы нет никакого желания. Ну и ладно, что ж теперь делать, зато рисков меньше.
2) Акции развивающихся рынков (фонд ВТБ соответствующий, инвестирующий в фонд iShares (кажется, я наконец-то запомнил, как пишется название этой компании)). Смотрим сюда:
https://www.ishares.com/us/products/244050/ishares-core-msci-emerging-markets-etf P/E равен 12.67, Р/В равен 1.58.
C сайта Starcapital берем информацию о DivY развивающихся рынков - 3.2%. Там же видим, что СAPE равен 15.1, P/E равен 13.9, Р/B равен 1.7. Делаем вывод, что ETF iShares чуточку привлекательнее даже выглядит сейчас и для меня это хорошо в плане ожидаемой доходности.
Пусть этот фонд ВТБ займет 15% от всего портфеля.
3) Китай. Покупаю соответствующий фонд Финекса. Смотрим индекс, который его отслеживает: https://www.solactive.com/indices/gbs/?index=DE000SLA8BY4 - не находим тут каких-то внятных данных по экономическим индикаторам. Возвращаюсь к сайту StarСapital (дай Бог здоровья его создателям). 10.5% у Китая ожидаемая будущая доходность на 31.12.2018. СAPE 14.6, P/E 10.0, PB 1.2, DivY 2.7%. Отдадим ему 12% от всего портфеля. Учитываем, что доля Китая в фонде ВТБ (которым я затариваюсь на 15% от портфеля) сейчас 31.63 процента, это уже составит почти 5% от общей доли моего портфеля. Поэтому берем фонд Финекса на 7% от моего портфеля, надеюсь, этого будет достаточно.
4) Казахстан. От Финекса. Да, рискованный очень фонд. Да, опасный. Да, суперагрессивный. Да, всего 10 компаний представлено в этом фонде, если меня память не подводит. Да, Казахстан не относится даже к числу развивающихся рынков, а входит в число пограничных. Но давайте дадим ему все-таки шанс! И смело бухнем в FXKZ аж 5% от портфеля. Кто не рискует, тот не пьет шампанского, в конце концов. Но если на Мосбирже вдруг когда-нибудь будут появляться еще какие-то фонды, инвестирующие в frontier markets, тогда можно будет эти 5% портфеля разделить по чуть-чуть, чтобы снизить риски вложения в один только Казахстан.
Уф! С развивающимися рынками покончено! Вы еще не устали? Потерпите, ждать осталось недолго.
Переходим к развитым странам. Их доля 30% от моего портфеля. У нас есть фонды Финекса на 5 отдельных стран - США, Германия, Великобритания, Австралия, Япония. Плюс фонды Сбера, ВТБ и Альфы на Америку. Есть интересный фонд Европы от Альфы.
https://www.starcapital.de/en/research/stock-market-valuation/ - когда я смотрю на эти страны в этой табличке от StarCapital, то я вижу что ее можно отсортировать по графе Score, которая, как я понимаю, отображает совокупное место страны в плане недооцененности рынков и потенциальной привлекательности (доходности) для инвестиций. У России на 29 ноября 2019 года по-прежнему почетное 1 место из 40 стран участниц. Китай на 4 месте. Великобритания на 13. Япония на 14. Германия на 18. Австралия на 30. США на 35. Значит, разумно будет сейчас расположить их в моем портфеле по убыванию. Жаль, что в этой табличке не участвуют отдельные континенты и группы стран.
1) Великобритания FXUK - 7% от портфеля. Прогноз доходности (на основе САРЕ+P/B) от StarCapital 7.5%, САРЕ 16.1, Р/Е 15.6, P/B 1.7, DivY 4.5%.
2) Япония FXJP - 6% от портфеля. Прогноз доходности 7.4%, САРЕ 22.5, Р/Е 16.1, P/B 1.3, DivY 2.3%.
3) Германия FXDE - 5% от портфеля. Прогноз 7.1%, САРЕ 18.8, Р/Е 19.5, P/B 1.7, DivY 2.8%.
4) Австралия FXAU - 4% от портфеля. Прогноз 5.9%, САРЕ 20.1, Р/Е 19.3, P/B 2.2, DivY 4.4%.
5) США FXUS - 3% от портфеля. Прогноз 2.8%, САРЕ 30.5, Р/Е 22.6, P/B 3.5, DivY 1.8%.
6) И у нас еще остается на развитые страны свободные 5 процентов, которые можно, я думаю, вложить в AKEU - фонд Альфы "Европа 600". Информация о показателях фонда здесь - https://www.ishares.com/ch/individual/en/products/251931/ishares-stoxx-europe-600-ucits-etf-de-fund P/E составляет сейчас 16.75%, P/В 1.87%. Самые крупные доли по странам в фонде "Европа 600": Великобритания 25.10%, Франция 17.62%, Швейцария 14.32%, Германия 13.48%. Таким образом в общем моем портфеле реальная доля Великобритании у меня составит не 7%, а примерно 8.3%, а доля Германии не 5%, а примерно 5,7%, а доля всех остальных развитых стран Европы 3,1% от всего портфеля. Ну и ладно. Других данных по этому фонду я не знаю. Можно, я думаю, для ориентира заглянуть в строчку "Developed Europe" на StarCapital и взять данные оттуда. Прогноз доходности с этого сайта по развитой Европе 6.7%, САРЕ 19.2, P/E 18, P/B 1.8, DivY 3.3%.
Странно, конечно, что чемпионы по общемировой доходности с 1900 года (Австралия и США) у меня в итоге оказались на последних местах, но ничего страшного в этом не вижу.
Буду ли я со временем пересматривать доли стран в портфеле? Скорее всего, да. Как говорит Сергей Спирин, ОПЫТНЫЙ инвестор может ИЗРЕДКА корректировать структуру портфеля в зависимости от глобальных изменений на финансовых рынках. Возможно, что лет примерно через 5, если произойдут какие-то более-менее значимые события, я что-то поменяю - долю каких-то стран уменьшу, а других - увеличу. И еще лет 5 понаблюдаю. За это время на Мосбирже наверняка появятся новые интересные ETF и биржевые ПИФы, так что разнообразить свой портфельчик по структуре всегда будет возможность, я думаю.
Подведем итоги:
1) FXGD - 5%
2) SBGB - 2.5%
3) SBRB (или VTBB) - 2.5%
4) FXRB - 2.5%
5) VTBH - 2.5%
6) FXRL (или SBMX) - 28%
7) VTBE - 15%
8) FXCN - 7%
9) FXKZ - 5%
10) FXUK - 7%
11) FXJP - 6%
12) FXDE - 5%
13) FXAU - 4%
14) FXUS - 3%
15) AKEU - 5%.