Betting against Japan

[likh]

за день до землятресения 5летние пут опционы на йену со страйком 110 (право продать йену против доллара по 110) стоили 2%, а со страйком 120 и вовсе 1.4%. Сейчас побольше, но не кардинально

Comments

[donnerwort]

Черт... как я соскучился по твоим постам

[likh]

спасибо. мало кто так реагирует:)

[vaucherchubajsa]

peshi ischo!!

[hadron]

+1

[pound_sterling]

китай будет покупать йену до последнего юаня :) то есть пока не лопнет пузырь китайского роста, не лопнет и пузырь японского долга. и скажем 4 из 5 лет действия пут-опциона всем кто поставил на дешевую йену может быть очень некомфортно. но где-то там, в перспективе этот пут-опцион сработает обязательно.

мне проще смотреть на Японию как на одну из карт в карточном домике глобальных дисбалансов, чем рассматривать вероятность "случая Японии" самого по себе. Японцы всегда внешние шоки ощущали сильнее чем внутренние, играя против Японии нужно найти такой ближайший внешний шок и учитывать его.

[ex_uzhas_so]

Поведение японцев после фукушимы - лучшее доказательство правоты Кругмана.

[neznaika_nalune]

Что именно в поведении японцев?

[likh]

я тоже так подумал - особенно когда увидел как они стоят в очереди за водой. этот народ радиацией и госдолгом не возьмешь. Но трейд я все равно поставил.

[c0nfigure]

Usdjpy long term risk reversal is a pure consequence of the carry trade (expressed via multiple channels, structured notes being one of them) and has little to do with their macro / political environment.

Back when usd swap rates wer north of 5%, 60jpy was close to ATM for 10yr maturity. Guess what happened to all the fx vol positions entered at those levels.

[likh]

PRDCs? может быть.

60jpy - это кстати и сейчас, думаю, близко к ATM - на 10 лет (проверять лень, но грубо - спот - 85, разница между своп-ставками в долларах и кросс-карренси ставками в USDJPY - чуть больше 3х процентов, по-моему). Я, впрочем смотрел на более низкие страйки (50-55) и на более короткие сроки.

[c0nfigure]

так 60 сегодня - это совсем другое, чем 60 тогда. сегодняшнее 60 достигается более дорогой Йеной при более тонкой разницей в ставках, чем лет 5-10 назад. то есть carry тогда было значительно выше, а значит и спрос на reversals должен был быть сильнее (как на страховку от несимметричности распределения с огромной разницей между средним и медианой)

[likh]

спасибо. я если позволите хотел бы уточнить пару вещей, которые мне не в вашем объяснении совсем ясны (я сам на кредите специализируюсь).

[2positive]

ИМХО еще лучший трейд чем долгосрочные путы на йену - это путы на йеновые госбонды. При серьезном падении йены - они нафиг не нужны будут даже патриотическому местному населению под 0,25%

[likh]

не соглашусь - длинный форвард дает позицию и в валюте и в ставках. Теоретически возможна ситуация, при которой BOJ проводит QE невиданных масштабов и все давление выходит через девальвацию йены. Форвард же сработает и в случае повышения ставок и в случае девальвации

[2positive]

Дык риск там какой? Что ставка упадет еще на 5-10 бипсов? А вырасти может на сотни.

[likh]

верно, но опцион небесплатный будет. опять же грубо, скажем 5летний опцион на 10летний бонд ATMF будет наверное не меньше, чем процента 2, плюс сама по себе форвардная процетная ставка тоже процента 2. А за те же 2 процента можно прикупить форексный опцион, который сработает просто если йена ослабнет.

если на ставки, то лучше просто платить на свопах, но для этого (и плюс чтобы получать приличные уловия по марже) нужно иметь фонд хорошего размера