Eurodammerung. Отчего я оптимист.

[likh]

Я решил записать пару своих мыслей на тему евро кризиса по следам обсуждений в журнале kar-barabas. Взгляд работника меча и кинжала финансовых рынков (кстати, для тех, кто интересуется темой, блог kar-barabas, наверное, самый полезный из того, что есть на русском; начать можно отсюдаТак вот, как можно догадаться из названия, в развал еврозоны я не верю - мой личный "

Comments

[ext_430408]

Кругман также поднимает вопрос конкурентоспособности южных экономик, а у вас в пункте 3 об этом почти ничего нет, кроме фразы:

Германия с переменным успехом продолжит играть в "game of chicken" с южноевропейцами, раз за разом доводя кризис до достаточно острой фазы, вынуждая последних продолжать болезненные реформы. Я видел следующие оценки -- Италии и Испании для возобновления устойчивого роста нужна девальвация в 15-25%; понятно, что аналогичного эффекта можно добиться и дефляцией (что там потихоньку и происходит), но есть два вопроса

[likh]

да, здесь важный вопрос - о возможности внутренней девальвации. Мое мнение, что она возможна, хотя и болезненна. Об этом много пишет kar_barabas - у него каждый 3й пост на эту тему

[sleepingtoss]

На счёт войны два слова. Если она и начнётся, то начнётся на Ближнем Востоке. Помино очевидных политических причин (усиление исламизма и крах светских диктаторов; нарастание противостояния по линии сунниты-шииты), играет роль и демографический фактор: рост доли молодёжи в населении является важным условием для возникновения действительно кровопролитных конфликтов. Шанс, что демографически старые европейские страны ввяжутся по своей воле во что-то действительно кровавое, или начнут воевать друг с другом практически нулевой. Но если на Ближнем Востоке дела станут совсем плохи, европейцы могут оказаться втянутыми в конфликт помимо своей воли; в любом случае поток беженцев из региона и многочисленные диаспоры выходцев из стран региона, уже босновавшиеся в Европе, просто не дадут европейцам проигнорировать все эти катаклизмы.

[ext_430408]

Кругман, конечно, прав, что для многих - той же испании реальная девальвация была бы лучше, но этой опции просто нет. Ну или она крайне дорога.Послушайте, но дело (вроде бы) обстоит так, что девальвация - не 'лучше', а 'единственное лекарство

[travallling]

Антон, спасибо большое, очень интересно! Очень рад, что снова начали писать. Вот думаю, частота ваших постов в жж - это индикатор кризиса или нет.. )))

[likh]

:). в принципе да, но в данный момент, это индикатор моего отпуска

[tari_bird]

жаль, а то я было обрадовалась :))

тут есть ещё более глобальный

[a_shen]

вопрос - люди (и рынки, видимо) устроены так, что они принимают всерьёз лишь риски событий, которые случаются не так редко - в отличие от редко случающихся, пусть и катастрофических. В этом смысле создание еврозоны, видимо, сильно затруднило обратную связь, увы...

Re: тут есть ещё более глобальный

[likh]

рынки, как мне кажется, не совсем - особенно после 2008го. Я соглашусь, что оценка неадекватная - рынок как правило слишком пессимистичен или слишком оптимистичен (в сравнении с реализованными исходами -впрочем тут надо иметь в виду, что если по рискам есть какая-то вменяемая статистика, то мб они недостаточно редкие; по рискам а ля развал ЕЗ статистики, конечно, нет)

Re: тут есть ещё более глобальный

[sokol_8888]

Даже хуже - ринки всегда полностю готови к предходного кризиса, чьо решение есть залог/зародиш будушего.

[sokol_888]

Ето очень интересно, но и очень неубедително для старого совка.
Потому что политические риски здесь основние , а наш опит говорит
нам что власть ето панки ). Их опит - тоже.
Поетому и я думаю что Ваш последний параграф и вивод под нем стоит
виташить из под ката.

[likh]

про полит. риски в Германии итд?

Да

[sokol_8888]

ето толстейший из толстейших толстий хвост ,
к тому же ети риски болше чем просто борби
воли, а схлестование политфилософии.

[pound_sterling]

когда базовые ценности ставятся под вопрос, выбор активов для инвестиций - это вопрос веры. Вы верите, что процесс евро-интеграции будет продолжен и поэтому евро-оптимист

[likh]

я тоже верю в доллар. плюс у меня, как работника европейского банка существенный потенциальный риск на евро, ну и к тому же я большой американофил - в результате практически все время держу лонги в долларах (сейчас против евро и франка, хотя честно говоря после 1.20 и 1 трудно будет не закрыться).

Но я о европессимизме говорил не в плане того, что я в удорожание евро (как валюты) верю - как я понимаю на нынешних уровнях она где-то в районе fair value, а о пессимизме в отношение будущего еврозоны.

Удешевление евро кстати, пойдет ЕЗ только на пользу

[likh]

я раньше опционы покупал - в первый греческий кризис собирался закрываться по 1.15 (страйк был 1.35, открыт при споте в 1.43), но не дождался - итоге засеттлился по 1.26 где-то. Силе евро много объяснений в т.ч. и ваше (+ никто не знает где же fair value - c учетом ППП и competitiveness - вроде действительно где-то в диапазоне 1.20 -1.30 - недавно у O'Neil'a из GSAM что-то было, попробую найти