Der Besuch der alten Dame

[mistervik]

С начала года крупных валютных интервенций ЦБ на валютной бирже практически не было.

Ну если не считать проданной ЦБ валюты на сумму эквивалентную 2,3 миллиарда долларов США в январе 2015 года. Но это такие мелочи, по сравнению с предыдущими периодами.
http://www.cbr.ru/hd_base/?Prtid=valint

И при этом курс доллара к рублю все это время был более менее стабильным.

Прям чудеса творятся какие то.
Валютные спекулянты куда то резко так сгинули, исчезли или, как это по-русски, ... шпарылись.

Только шпарылись не только они.

За период с начала года и до 20 февраля из золотовалютных резервов страны шпарылось валюты на сумму эквивалентную 20,9 миллиардов долларов США.

Ну 2,3 миллиарда долларов вероятно спустили на поддержание курса рубля. Это понятно. А вот куда за это время дели еще 18,6 миллиардов долларов?

Согласно графикам предстоящих погашений по состоянию на 1 октября 2014 года, в первом квартале года выплаты по основному долгу составят $36,6 млрд, проценты по долгу - $6,5 млрд.

Итого по первому кварталу нужно будет выплатить 43,1 млрд. долларов долга.

Максимальный объем выплат по внешнему долгу придется на март - $17,021 млрд по основному долгу и $2,684 млрд - по процентам. Итого по марту 19,7 млрд. долларов.

Значит за январь и февраль должны были выплатить 43,1-19,7=23,4 млрд. долларов совокупного внешнего долга.
Что такое "совокупного"?
Это в том числе и даже в большей степени внешние долги крупнейших коммерческих организаций и банков, в числе которых Роснефть, Газпром, Сбербанк и т.д.

Еще раз.
До конца февраля 2015 года вот все эти монстры российской экономики должны были погасить свои внешние кредитные обязательства на сумму 23,4 миллиарда долларов США.

По состоянию на 20 февраля, то есть за 8 дней до окончания месяца, из золотовалютных запасов страны шпарылось 18,6 миллиардов, кроме тех 2,3 миллиарда долларов, которые вероятнее всего были спущены на поддержание курса рубля.

Теперь вопрос.
Сколько долларов США из золотовалютных запасов страны должно шпарыться за оставшbеся 8 дней февраля?

Правильно. 4,8 миллиарда долларов США.

Ну или может чуть меньше если предположить, что из спущенных ЦБ на валютную биржу долларов США в феврале месяце, что то перепало и российским могучим должникам.

Вопрос.
Куда шпарылись "валютные спекулянты", обрушившие курс национальной валюты в прошлом году?

А никуда они не шпарылись. Только получают эти самые "валютные спекулянты" валюту не через валютную биржу по коммерческому курсу, как все обычные смертные, а напрямую из золотовалютной кубышки страны ... по официальному курсу ЦБ.

" Ах как сказка закрутилась и так славно задалась.
Лишь напомню, та деревня Иудеевкай звалась" (с)

То есть ... за все эти тучные двухтысячные годы сверх доходы от нефтедолларов складывались в кубышку и тщательно оберегались для того, чтобы ... в урочный час погасить внешние долги вот этих самых нефтегазовых и банковских монстров, которые все эти тучные годы жировали одни на сверхдоходах от продажи национального благосостояния, нефти и газа, а другие на сверх доходах от непомерно высоких кредитных ставках.

Нормально, Григорий? Отлично, Константин. (с)

ИдЕм дальше.

В марте этого года предстоит погасить 19,7 млрд. долларов США внешнего долга, во втором квартале 58,3 миллиарда, а по году всего 128,2 миллиарда долларов США.

В эту сумму естественно не входят обязательства по выплате 50 миллиардов долларов США по иску Юкоса, потому как график погашения составлялся в октябре прошлого года, когда решение еще не было вынесено.
Поэтому ... приплюсуем к этим 128,2 миллиардам еще 50,05 миллиарда долларов и получим прямые долговые обязательства по внешнему долгу, которые необходимо будет погасить только в этом году, 178,25 миллиарда долларов США.

На 1 января 2015 года золотовалютные резервы составляли $385,460 млрд.

То есть ... как бы чисто математически к концу года, если, конечно не возникнет никаких новых внешнедолговых обязательств, если в связи со снижением суверенного кредитного рейтинга России до "мусорного" иностранные кредиторы не потребуют досрочного погашения долга или не увеличат процентные ставки по уже действующим кредитам, что вполне вероятно, вот если всего этого не произойдет, то на конец года в золотовалютной кубышке должно остаться 207,21 млрд. долларов США.

Ну ... в том смысле, что ... чисто теоретически.

Если из этой суммы вычесть резервные позиции в МВФ, а это 11 млрд. долларов США, на которые вообще не нужно рассчитывать, то по факту это не 207, а 196 миллиардов долларов.

Из них на 49 миллиардов долларов - это монетарное золото. Его если и будут сливать, то, пожалуй в самую последнюю очередь. Потому как при сливе такого объема рассчитывать на выручку 49 миллиардов бессмысленно.
Если вычесть эту позицию, то останется всего 147 миллиардов долларов США.

Но и тут не все так просто.

Дело в том, что валютные резервы в иностранной валюте, которой пользуются для всяких разных целей, представлена не только наличной валютой, а даже в большей степени не ей, а так называемыми государственными казначейскими обязательствами. Они высоколиквидны, но тем не менее это не cash, а ценные бумаги. Причем долгосрочные ценные бумаги.

Не знаю как сейчас, но на начало прошлого года они составляли 75% всех средств в разделе "иностранная валюта" ЗВР России.
Из низ подавляющий процент, около 70, это казначейские обязательства США и Франции.
Примерно 170 миллиардов было в казначейских обязательствах США и примерно 70 миллирдов в казначейских обязательствах Франции. Что то так.

Вот за прошлый год только американских бумаг было продано на сумму 58 миллиардов долларов США. По остальным не знаю.

Если начать сливать на такую сумму золото, то цена на него естественно упадет. А вот если на такую сумму слить ценные бумаги? Упадет ли их стоимость от номинала?

Попадалась такая инфа, что от слива ценных бумаг в прошлом году Россия потеряла порядка 25 млрд. долларов США.
Это, конечно, какая то невероятно огромная сумма, но суть заключается в том, что при продаже такого объема ценных бумаг их цена естественно падает. Не могу сказать точно на сколько, но то, что она падает, это очевидно.

Поэтому рассчитывать на 147 миллиардов долларов, которые в массе своей представляют из себя ценные бумаги иностранных эмитентов, даже если они высоколиквидны, по меньшей мере наивно.

А если учитывать тот факт, что российский совокупный внешний долг почти в два раза превышает имеющиеся объемы ЗВР, то вряд ли иностранные кредиторы допустят обнуления части ЗВР, выраженной вот в этих ценных бумагах.

Ну да Бог с ним, с этими нюансами. Допустим, что все сложится, как по нотам, и ни на продаже золота, ни на продаже ценных бумаг ЗВР ничего не потеряет.

Что останется в наличии на конец 2015 года?
196 миллиардов, из них 49 миллиардов в золоте?

Ну как бы да, если не учитывать прогнозируемый отток капитала в 2015 году из России.
Оценки разные. Западные рейтинговые агенства, например, прогнозируют отток капитала из России в 2015-м году на уровне примерно 200 миллиардов долларов. И столько же в 2016-м.

Очевидно, что капитал будет беч из России не с рублями, а с валютой.

А эту валюту они будут приобретать где?
Такой вот очень нескромный очередной вопрос.

Правильно. На валютной бирже. Где ж еще им ее приобретать то?

Вот в прошлом году, например, отток капитала по году составил 155 миллиардов долларов.
При этом ЦБ продал в прошлом году валюты только на 58 миллиардов долларов. Ну и еще тридцаточку миллиардов продал какой то путинский дружок, по его личной просьбе, из своей "завалявшейся заначки".

Итого, как минимум, почти 90 миллиардов долларов было продано валюты, чтобы удовлетворить на нее спрос на валютной бирже. Но ведь этого мало. Значит еще 65 миллиардов долларов скинул кто то еще.

По данным Банка России, на 1 декабря 2014 г. на валютных счетах частного сектора экономики находились средства, равные 8.467,1 млрд руб. В валютном эквиваленте это примерно 172 млрд долл.

Но это на 1 декабря 2014 года.
Сколько было до 1 декабря неизвестно.
И сколько осталось на конец декабря тоже неизвестно.
Известно лишь то, что к концу года рубль обрушился почти в два раза по сравнению с началом года.
Значит эти валютные резервы частных компаний тоже были задействованы.

Однако частные компании не могут расходовать все свои валютные ресурсы. Многие из них должны тратить их на импорт.
По прошлому году среднемесячные траты по импорту составляли 26,5 млрд. долларов.
Если умножить эту сумму на необходимый трехмесячный запас, то для этих целей требуется иметь в загашнике 80 млрд. долларов.

Если из суммы 155 миллиардов долларов, которая составляет чистый отток капитала по прошлому году вычесть 58 миллиардов долларов проданных ЦБ в прошлом году и 90 миллиардов, которые были скинуты частным сектором экономики, то из этих 172 миллиардов долларов, которые были зафиксированы ЦБ по состоянию на 1 декабря 2014 года, к концу года на счетах частного сектора экономики оставался как раз вот этот трехмесячный резерв на импорт, в размере ... 80 млрд. долларов.

То есть ... черпать оттуда валютные средства для поддержания валютного курса рубля в 2015-м году практически бессмысленно.

Остается одна надежда на ЦБ, точнее даже не на него а на ЗВР.
В противном случае вот эти 200 млрд. долларов прогнозируемого оттока капитала в этом году, обрушат рубль даже не в два раза, а в разы.

И на все про все на эти 200 миллиардов, средств, за вычетом планируемых по этому году сумм погашения внешнего долга, в кубышке ЗВР 196 миллиардов долларов, включая монетарное золото, средства резервного фонда и фонда национального благосостояния.

Но ....  помимо этой проблемы есть проблема и другого плана.
Дело в том, что из-за снижения доходной части федерального бюджета, в связи с падением цен на нефть, образовалась бюджетная дыра, которая на сегодняшний момент оценивается правительством в 2,76 триллиона рублей.
Из средств Резервного фонда, а эти средства включены в состав ЗВР России, правительство предполагает забрать в 2015-м году 3,76 трлн. рублей или ... по курсу 1/61 .... 60 млрд. долларов.

Следовательно из кубышки ЗВР в размере 196 миллиардов долларов нужно вычесть 60 млрд.
В остатке на конец года при самых благоприятных обстоятельствах останется не 196, а всего лишь 136 млрд. долларов, включая монетарное золото на 49 миллиардов.

То есть ... собственно валюты 87 млрд. долларов.

А это ровно та сумма, которая необходима для обеспечения трехмесячного запаса валюты для импорта.

Чем ЦБ и Минфин предполагает держать курс рубля в случае массового оттока капитала совершенно не понятно.
Валюты на эти цели просто нет, если не считать монетарное золото.

И хотелось бы заметить, что речь пока даже не идет о долговых обязательствах на 2016-й год, которые никуда не делись и на них тоже нужно резервировать валютные средства.
Речь идет только и исключительно о текущем 2015-м году.

Хотелось бы так же отметить, что цена на нефть хоть и выше скорректированной в бюджете на 2015-й год базовой цены в размере 50 долларов за баррель, но нужно при этом учитывать, что сейчас зимний период, а потому спрос еще как то держит цену на нефть. Однако некоторые аналитики дают прогноз падения вплоть до 30 долларов за баррель.
Поэтому все расчеты на то, что цена в ближайшее время поднимется - это всё "мечты Улюкаева".

Вот Путин заявляет, что и крымский мост он построит и Чемпионат мира по футболу проведет и в Китай трубу проложит и другую проложит в Турцию и экономику диверсифицирует, потому как золотовалютная кубышка по прежнему солидная ....

Так вот все это полнейший блеф, а точнее очередная ложь.
Ничего Путин не построит, потому что средств на это нет ни в федеральном бюджете, нет их и в так называемой золотовалютной кубышке.

Международное экспертное сообщество поставило суверенный рейтинг России в категорию "мусорного" совершенно не случайно. Он реально мусорный. Мусорный - значит венчурный, рискованный для инвесторов и кредиторов.

Что это значит?
Дело в том, что многие международные соглашения по кредитам и займам содержат условия, называемые «ковенантами».
Что это такое?
Это такие условия в договоре, когда при наступлении определенных событий кредитор вправе в одностороннем порядке существенно изменить условия кредитного договора.
Так, например, эти "ковенанты" дают право кредитору (заимодавцу) требовать увеличения процентов по кредиту или даже единовременной выплаты полной суммы долга в случае существенного ухудшения финансово-экономического положения должника и/или страны, в юрисдикции которой он находится.

Определяют это "существенное ухудшение финансово-экономического положения должника и/или страны, в юрисдикции которой он находится" международные рейтинговые агенства. Таких агенств может быть много, но учитываются рейтинги трех наиболее крупнейших. Это Moody’s Investors Service (Moody’s), Fitch Ratings и Standard & Poor’s (S&P).

Если хотя бы два из трех снижают рейтинг должника до "мусорного" - это автоматически дает право кредитору применять условия "ковенантов", в том числе, как я уже сказал, в одностороннем порядке существенно изменять условия кредитного договора (изменять процентные ставки по кредиту) либо вообще досрочно его погашать, а соответственно требовать досрочного погашения долга в полном объеме.

Внешний долг России по состоянию на 1 января 2015 года составлял 599,497 миллиарда долларов США.
Допустим, что на 20 февраля 2015 года было погашено 18,6 млрд. долларов внешнего долга.
Капля в море.

Если кредиторы, используя условия "ковенант", потребуют от российских должников досрочного погашения даже не всего долга, который вероятнее всего на 20 февраля этого года составлял примерно 580 млрд. долларов, а только части, ну ... то есть в размере всего ЗВР России, а это, напомню, на 20 февраля этого года 364,56 миллиардов долларов, то от ЗВР России не останется ничего не то, что к концу этого года, а в любую минуту, когда будет дана соответствующая на то отмашка.

Досрочного погашения долга еще пока не требуют, но уже все готово для этого и "долговая секира" уже занесена.

И это речь идет только о внешнем долге.
Но есть же еще и внутренний долг.
А там тоже все очень весело.
На начало 2016 года запланирован внутренний долг России в размере 7,4 трлн. рублей. Это, так на всякий случай, ... 121 млрд. долларов США по курсу 1:61.

Ну что ж ...


Путину и его команде осталось дождаться выхода на сцену главного действующего лица всей этой изрядно затянувшейся трагикомедии, я имею ввиду ... мадам Клары Цаханассьян, которая урожденная Вешер.

И тогда посмотрим, что останется от его фантастически высокого рейтинга, от его "народного фронта", "русской идеи" и от его бесконечно "духовных скреп".