Макрообзор №28. ЦБ ведёт Россию в кризис и другие темы
ДАЙДЖЕСТ
Экономика России
● Опросы ЦБ показывают небольшое улучшение прогнозов по экономике России в 2022 году.
● Широкая денежная база в июне продолжила сокращаться в реальном выражении. Началось сокращение ещё в 2021 году.
● Внешнеторговый профицит ставит очередные исторические рекорды, но бесполезен при такой политике ЦБ.
● Ожидания по инфляции в июле снижаются до 16,3% годовых.
● Узкая денежная база в июле сокращается в реальном выражении двузначными темпами.
Макроопрос ЦБ: слабый оптимизм
Банк России опубликовал результаты июльского макроопроса
Прогноз опрошенных аналитиков по ВВП 2022 года улучшился: -6% (против -7,5% в предыдущем опросе).
Однако вырос пессимизм по отношению к 2023 году. Теперь опрошенные ожидают падения (- 1,3%). В предыдущем опросе ожидалась нулевая динамика.
Инфляция на конец 2022 пересмотрена вниз до +15% с +17% г/г
Выводы:
· Аналитики пересматривают прогноз ВВП 2022 года в лучшую сторону (с -7,5% до -6%).
· Это совпадает с нашими ожиданиями падения ВВП (-0,6%). Но их прогнозы пока намного пессимистичнее наших.
Широкая денежная база
По итогам июня широкая денежная база подросла до 19,2 трлн рублей (18,3 трлн месяц назад).
В реальном выражении денежная база сейчас ниже, чем 1 января 2014 года (8 лет назад).
От значений июня 2007 года реальная денежная база (РДБ) тоже ушла недалеко. Рост составил всего (13470/11992=1,12) 12% за 15 лет, менее одного процента в среднем в год.
Стагнация реальной денежной базы ведёт к стагнации реальной денежной массы (РДМ). Именно резкое замедление РДБ и РДМ и стали причиной резкого замедления темпов роста российской экономики с 2008 года.
Сейчас РДБ на 14,3% меньше, чем год назад.
Падение в годовом выражении началось ещё до СВО, в июне 2021 года (первые красные столбцы на графике), и резко усилилось в марте этого года.
Внешнеторговый профицит ставит очередные рекорды
ЦБ сейчас даёт усечённую статистику внешней торговли: (1) не сообщает объёмы экспорта и импорта, а только баланс и (2) этот баланс показывает не отдельно по товарам и услугам, а объединённый (товары+услуги).
Профицит торговли товарами и услугами за последние 4 квартала достиг рекордных объёмов в 268 млрд. долларов.
Профицит за первый и второй кварталы 2022 года при этом составил 77,7 и 80,7 млрд долларов соответственно.
Напомним, что динамика российской экономики зависит не от внешнеторговых успехов, а от темпов роста реальной денежной массы.
Инфляция в июле: ожидания снижаются до 16,3%
Среднесуточный рост цен с 1 по 8 июля резко замедлился (с 0,2% 1 июля до 0,021% за период 1-8 июля).
Если такой темп роста цен сохранится до конца месяца (что маловероятно, скорее, темп будет снижаться), то по итогам июля годовая инфляция составит 16,3%.
Полагаем, что ожидаемая инфляция до конца июля продолжит снижаться.
Узкая денежная база (УДБ) продолжает сжиматься в реальном выражении
С марта УДБ находится в узком диапазоне 14-14,5 трлн рублей.
Темпы тоже долго держатся возле отметки 1% годовых.
Эти темпы намного ниже инфляции (по итогам июля мы ожидаем 16,3%, см. выше). А значит, в реальном выражении УДБ сокращается двузначными темпами.
ЗВР снижаются (нейтральная информация)
На 8 июля международные резервы снизились до 572,7 млрд долларов (-14,1 млрд; -2,4% за неделю.
Основная причина: курсовая переоценка. Евро, юань и золото в российских ЗВР потеряли в цене против доллара, поэтому в пересчёте на доллары ЗВР снизились. См. также выше “Валюты ослабляются по отношению к доллару”.
Такое снижение не опасно, так как не связано с вредными валютными интервенциями ЦБ.
Нынешний сценарий динамики ЗВР представляет собой нечто среднее между сценарием 2008 и 2020 годов.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарииМакроопрос ЦБ: слабый оптимизм
Банк России опубликовал результаты июльского макроопроса
Прогноз опрошенных аналитиков по ВВП 2022 года улучшился: -6% (против -7,5% в предыдущем опросе).
Однако вырос пессимизм по отношению к 2023 году. Теперь опрошенные ожидают падения (- 1,3%). В предыдущем опросе ожидалась нулевая динамика.
Инфляция на конец 2022 пересмотрена вниз до +15% с +17% г/г
Выводы:
· Аналитики пересматривают прогноз ВВП 2022 года в лучшую сторону (с -7,5% до -6%).
· Это совпадает с нашими ожиданиями падения ВВП (-0,6%). Но их прогнозы пока намного пессимистичнее наших.
Широкая денежная база
По итогам июня широкая денежная база подросла до 19,2 трлн рублей (18,3 трлн месяц назад).
В реальном выражении денежная база сейчас ниже, чем 1 января 2014 года (8 лет назад).
От значений июня 2007 года реальная денежная база (РДБ) тоже ушла недалеко. Рост составил всего (13470/11992=1,12) 12% за 15 лет, менее одного процента в среднем в год.
Стагнация реальной денежной базы ведёт к стагнации реальной денежной массы (РДМ). Именно резкое замедление РДБ и РДМ и стали причиной резкого замедления темпов роста российской экономики с 2008 года.
Сейчас РДБ на 14,3% меньше, чем год назад.
Падение в годовом выражении началось ещё до СВО, в июне 2021 года (первые красные столбцы на графике), и резко усилилось в марте этого года.
Внешнеторговый профицит ставит очередные рекорды
ЦБ сейчас даёт усечённую статистику внешней торговли: (1) не сообщает объёмы экспорта и импорта, а только баланс и (2) этот баланс показывает не отдельно по товарам и услугам, а объединённый (товары+услуги).
Профицит торговли товарами и услугами за последние 4 квартала достиг рекордных объёмов в 268 млрд. долларов.
Профицит за первый и второй кварталы 2022 года при этом составил 77,7 и 80,7 млрд долларов соответственно.
Напомним, что динамика российской экономики зависит не от внешнеторговых успехов, а от темпов роста реальной денежной массы.
Инфляция в июле: ожидания снижаются до 16,3%
Среднесуточный рост цен с 1 по 8 июля резко замедлился (с 0,2% 1 июля до 0,021% за период 1-8 июля).
Если такой темп роста цен сохранится до конца месяца (что маловероятно, скорее, темп будет снижаться), то по итогам июля годовая инфляция составит 16,3%.
Полагаем, что ожидаемая инфляция до конца июля продолжит снижаться.
Узкая денежная база (УДБ) продолжает сжиматься в реальном выражении
С марта УДБ находится в узком диапазоне 14-14,5 трлн рублей.
Темпы тоже долго держатся возле отметки 1% годовых.
Эти темпы намного ниже инфляции (по итогам июля мы ожидаем 16,3%, см. выше). А значит, в реальном выражении УДБ сокращается двузначными темпами.
ЗВР снижаются (нейтральная информация)
На 8 июля международные резервы снизились до 572,7 млрд долларов (-14,1 млрд; -2,4% за неделю.
Основная причина: курсовая переоценка. Евро, юань и золото в российских ЗВР потеряли в цене против доллара, поэтому в пересчёте на доллары ЗВР снизились. См. также выше “Валюты ослабляются по отношению к доллару”.
Такое снижение не опасно, так как не связано с вредными валютными интервенциями ЦБ.
Нынешний сценарий динамики ЗВР представляет собой нечто среднее между сценарием 2008 и 2020 годов.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии
Экономика России
● Опросы ЦБ показывают небольшое улучшение прогнозов по экономике России в 2022 году.
● Широкая денежная база в июне продолжила сокращаться в реальном выражении. Началось сокращение ещё в 2021 году.
● Внешнеторговый профицит ставит очередные исторические рекорды, но бесполезен при такой политике ЦБ.
● Ожидания по инфляции в июле снижаются до 16,3% годовых.
● Узкая денежная база в июле сокращается в реальном выражении двузначными темпами.
Макроопрос ЦБ: слабый оптимизм
Банк России опубликовал результаты июльского макроопроса
Прогноз опрошенных аналитиков по ВВП 2022 года улучшился: -6% (против -7,5% в предыдущем опросе).
Однако вырос пессимизм по отношению к 2023 году. Теперь опрошенные ожидают падения (- 1,3%). В предыдущем опросе ожидалась нулевая динамика.
Инфляция на конец 2022 пересмотрена вниз до +15% с +17% г/г
Выводы:
· Аналитики пересматривают прогноз ВВП 2022 года в лучшую сторону (с -7,5% до -6%).
· Это совпадает с нашими ожиданиями падения ВВП (-0,6%). Но их прогнозы пока намного пессимистичнее наших.
Широкая денежная база
По итогам июня широкая денежная база подросла до 19,2 трлн рублей (18,3 трлн месяц назад).
В реальном выражении денежная база сейчас ниже, чем 1 января 2014 года (8 лет назад).
От значений июня 2007 года реальная денежная база (РДБ) тоже ушла недалеко. Рост составил всего (13470/11992=1,12) 12% за 15 лет, менее одного процента в среднем в год.
Стагнация реальной денежной базы ведёт к стагнации реальной денежной массы (РДМ). Именно резкое замедление РДБ и РДМ и стали причиной резкого замедления темпов роста российской экономики с 2008 года.
Сейчас РДБ на 14,3% меньше, чем год назад.
Падение в годовом выражении началось ещё до СВО, в июне 2021 года (первые красные столбцы на графике), и резко усилилось в марте этого года.
Внешнеторговый профицит ставит очередные рекорды
ЦБ сейчас даёт усечённую статистику внешней торговли: (1) не сообщает объёмы экспорта и импорта, а только баланс и (2) этот баланс показывает не отдельно по товарам и услугам, а объединённый (товары+услуги).
Профицит торговли товарами и услугами за последние 4 квартала достиг рекордных объёмов в 268 млрд. долларов.
Профицит за первый и второй кварталы 2022 года при этом составил 77,7 и 80,7 млрд долларов соответственно.
Напомним, что динамика российской экономики зависит не от внешнеторговых успехов, а от темпов роста реальной денежной массы.
Инфляция в июле: ожидания снижаются до 16,3%
Среднесуточный рост цен с 1 по 8 июля резко замедлился (с 0,2% 1 июля до 0,021% за период 1-8 июля).
Если такой темп роста цен сохранится до конца месяца (что маловероятно, скорее, темп будет снижаться), то по итогам июля годовая инфляция составит 16,3%.
Полагаем, что ожидаемая инфляция до конца июля продолжит снижаться.
Узкая денежная база (УДБ) продолжает сжиматься в реальном выражении
С марта УДБ находится в узком диапазоне 14-14,5 трлн рублей.
Темпы тоже долго держатся возле отметки 1% годовых.
Эти темпы намного ниже инфляции (по итогам июля мы ожидаем 16,3%, см. выше). А значит, в реальном выражении УДБ сокращается двузначными темпами.
ЗВР снижаются (нейтральная информация)
На 8 июля международные резервы снизились до 572,7 млрд долларов (-14,1 млрд; -2,4% за неделю.
Основная причина: курсовая переоценка. Евро, юань и золото в российских ЗВР потеряли в цене против доллара, поэтому в пересчёте на доллары ЗВР снизились. См. также выше “Валюты ослабляются по отношению к доллару”.
Такое снижение не опасно, так как не связано с вредными валютными интервенциями ЦБ.
Нынешний сценарий динамики ЗВР представляет собой нечто среднее между сценарием 2008 и 2020 годов.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарииМакроопрос ЦБ: слабый оптимизм
Банк России опубликовал результаты июльского макроопроса
Прогноз опрошенных аналитиков по ВВП 2022 года улучшился: -6% (против -7,5% в предыдущем опросе).
Однако вырос пессимизм по отношению к 2023 году. Теперь опрошенные ожидают падения (- 1,3%). В предыдущем опросе ожидалась нулевая динамика.
Инфляция на конец 2022 пересмотрена вниз до +15% с +17% г/г
Выводы:
· Аналитики пересматривают прогноз ВВП 2022 года в лучшую сторону (с -7,5% до -6%).
· Это совпадает с нашими ожиданиями падения ВВП (-0,6%). Но их прогнозы пока намного пессимистичнее наших.
Широкая денежная база
По итогам июня широкая денежная база подросла до 19,2 трлн рублей (18,3 трлн месяц назад).
В реальном выражении денежная база сейчас ниже, чем 1 января 2014 года (8 лет назад).
От значений июня 2007 года реальная денежная база (РДБ) тоже ушла недалеко. Рост составил всего (13470/11992=1,12) 12% за 15 лет, менее одного процента в среднем в год.
Стагнация реальной денежной базы ведёт к стагнации реальной денежной массы (РДМ). Именно резкое замедление РДБ и РДМ и стали причиной резкого замедления темпов роста российской экономики с 2008 года.
Сейчас РДБ на 14,3% меньше, чем год назад.
Падение в годовом выражении началось ещё до СВО, в июне 2021 года (первые красные столбцы на графике), и резко усилилось в марте этого года.
Внешнеторговый профицит ставит очередные рекорды
ЦБ сейчас даёт усечённую статистику внешней торговли: (1) не сообщает объёмы экспорта и импорта, а только баланс и (2) этот баланс показывает не отдельно по товарам и услугам, а объединённый (товары+услуги).
Профицит торговли товарами и услугами за последние 4 квартала достиг рекордных объёмов в 268 млрд. долларов.
Профицит за первый и второй кварталы 2022 года при этом составил 77,7 и 80,7 млрд долларов соответственно.
Напомним, что динамика российской экономики зависит не от внешнеторговых успехов, а от темпов роста реальной денежной массы.
Инфляция в июле: ожидания снижаются до 16,3%
Среднесуточный рост цен с 1 по 8 июля резко замедлился (с 0,2% 1 июля до 0,021% за период 1-8 июля).
Если такой темп роста цен сохранится до конца месяца (что маловероятно, скорее, темп будет снижаться), то по итогам июля годовая инфляция составит 16,3%.
Полагаем, что ожидаемая инфляция до конца июля продолжит снижаться.
Узкая денежная база (УДБ) продолжает сжиматься в реальном выражении
С марта УДБ находится в узком диапазоне 14-14,5 трлн рублей.
Темпы тоже долго держатся возле отметки 1% годовых.
Эти темпы намного ниже инфляции (по итогам июля мы ожидаем 16,3%, см. выше). А значит, в реальном выражении УДБ сокращается двузначными темпами.
ЗВР снижаются (нейтральная информация)
На 8 июля международные резервы снизились до 572,7 млрд долларов (-14,1 млрд; -2,4% за неделю.
Основная причина: курсовая переоценка. Евро, юань и золото в российских ЗВР потеряли в цене против доллара, поэтому в пересчёте на доллары ЗВР снизились. См. также выше “Валюты ослабляются по отношению к доллару”.
Такое снижение не опасно, так как не связано с вредными валютными интервенциями ЦБ.
Нынешний сценарий динамики ЗВР представляет собой нечто среднее между сценарием 2008 и 2020 годов.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии