РФ, ВВП-2014. Какие отрасли первыми вошли в рецессию?
Опубликованная Росстатом оценка годового ВВП в целом легла в прогноз 3-месячной давности, включая и легкий спад в последнем квартале (-0.3% к 4Q13, и -0.4-0.6% к предыдущему кварталу SAAR). Стоит оговориться, что оценить динамику выпуска в последние месяцы, конечно, интересно, но годовая оценка Росстата непосредственно не стыкуется с предыдущими квартальными. Выполненная в той же «квартальной» методике первая оценка ВВП за 4-ый квартал будет лишь в середине марта, а окончательно увязанные годовые и квартальные показатели вообще появляются спустя несколько лет - так, в марте стат. ведомство выдаст таковые лишь за 2012г. Посему расчет данных за 4-ый квартал наложением «года» на сумму 3-х предыдущих кварталов не вполне корректен. Особенно для оценки выпуска отдельных секторов или структуры конечных покупок. Но за неимением лучшего, приходится пока пользоваться этим ненаучным методом.
Как и в предыдущие 2 года, устойчиво положительный вклад в динамику ВВП внесло финансовое посредничество, в 2014г. он составил около 0.6 проц. пунктов. Другими словами, можно сказать, что весь скромный прирост ВВП 2014г. аккумулировался в увеличении прибыли и зарплаты работников банков. Еще одним сектором, вклад которого в динамику ВВП был положительным, оставалась обрабатывающая промышленность. Факторы её роста, включая чудесный всплеск выпуска сыров и мяса, после введения эмбарго на легальный ввоз этих продуктов в Россию, а также труб для несостоявшегося газопровода Южный поток, обсуждались раньше. Усилился негативный вклад в динамику ВВП со стороны строительства, до -0.3 п.п.
Остальные сектора стагнировали. При этом последний квартал, судя по всему, не внес существенных изменений в годовую динамику, исключая разве что дополнительное оживление в обрабатывающей промышленности (в частности, в автопроме) и торговле из-за потребительской паники последних недель декабря.
Предшествовавшая стагнация выпуска, практически - со 2-ой половины 2012г., выгодно отличает нынешнюю ситуацию от кризиса 2008-09 года, которому предшествовал бум в торговле и строительстве, сменившийся их «жесткой посадкой». Кроме них, сильно зацепило кризисом также и обрабатывающие производства. Здесь спад выпуска был наиболее быстрым и глубоким (20% от квартального «пика» к «дну») из-за падения экспортного и инвестиционного спроса. Но затем промышленность стала «драйвером» восстановления. Транспортные услуги также существенно сжались (на 10% на пике падения) из-за падения импорта и промышленного выпуска. Остальных задело меньше. Даже финансовый сектор, хоть и частично свернул деятельность из-за сжатия внутреннего кредита, в целом «провалил» свою добавленную стоимость лишь на 2.5%, отчасти заместив внутреннее кредитование работой с зарубежными корпоративными облигациями и другими инструментами.
Из этого секторального «паттерна» явными претендентами на то, чтобы составить основу предстоящей или уже начавшейся рецессии, пока выглядят все те же строительство, где объемы и так уже сжимаются 2 последних года, а также торговля (оптовая и розничная), где обороты также практически не росли, и даже сокращались со 2-ой половины прошлого года. Промышленность на этот раз может пострадать меньше из-за обещанных крупных государственных инфраструктурных и военных расходов. В итоге рецессия, скорее всего, окажется не такой глубокой, как предыдущая (когда падение квартального ВВП от пика к спаду составляло более 10%), но зато, возможно, и более длительной. Или, в лучшем случае - достаточно быстро перейдет в новую стагнацию, но при меньших объемах выпуска и с вполне ощутимым, в отличие от нынешнего, уровнем безработицы.
Справочно: как менялись некоторые цифры официальных прогнозов (МЭР) на 2015г. в последние месяцы:
От 26.09.2014
От 2.12.2014
От 31.01.2015
Вариант 1, к расчету действующего бюджета
Уточнённый прогноз
Проект для коррекции бюджета
Цена нефти Urals, ср. год.
100
80
50
Курс доллара, ср. год.
37.7
49
61.5
Чистый отток частного капитала, млрд. долл.
50
90
115
Изменения к 2014г., %:
ВВП
1.2
-0.8
-3
Инвестиций в основной капитал
2
-3.5
-13
Индекса пром. производства
1.6
1.1
-1.6
Реальной зарплаты
0.5
-3.5
-9
Реальных денежных доходов домохозяйств
0.4
-2.8
-6
Оборота розничной торговли
0.6
…
-8
Индекса потреб. цен, дек./дек.
5.5
7.5
12