Отчетность Восточного Экспресса и Русского Стандарта за 1-е полугодие 2014
Сезон полугодовой отчетности банков и корпоратов по МСФО - важная для нас веха при управлении активами, поэтому кратенько пройдемся по всем эмитентам, чтобы понимать, как у них обстоят дела. Начнем с Русского Стандарта (БРС), бенчмарка сектора потребительского кредитования.
Вот его финансовые результаты:
Данные вышли не очень, качество активов ухудшилось. Просрочка, превышающая 90 дней, теперь составляет 13% от портфеля ссудной задолженности. На начало года, напомню, NPL>90 равнялся 10%. Таким образом, БРС потихоньку напоминает «специальную ситуацию», когда в длинные инструменты лучше не размещаться, а работать накоротке. Помню, ОТП Банк набирал по 2-3 п.п. просрочки за квартал, поднявшись выше 20%, при этом менеджмент за чашкой кофе уверял, что рисковых заемщиков активно отсеивают. Лучше ориентироваться не на обещания, а на факты, я считаю. А факты говорят, что качество активов падает. Отсюда рост резервов под плохие долги, и убыток в итоге.
Так что по БРС сохраняю рекомендацию «покупать», но диапазон инвестирования 6-9 месяцев. В рэнкинге Русский Стандарт получает 34,7 балла.
Перейдем к Восточному Экспрессу:
Он и раньше был под вопросом, а сейчас я останавливаю операции по его бумагам. Конечно, розничный банк зарабатывает на просрочке, включая механизм штрафов и пеней, но совокупный NPL в 65% (!) от портфеля у меня вызывает легкий шок. Две трети кредитов Экспресса обслуживаются неаккуратно. 22% портфеля - это уже реальный NPL, где просрочка составляет 3 месяца и более. Рост резервирования, как и в случае с БРС, привел к полугодовому убытку.
Повторюсь, по Восточному Экспрессу я останавливаю операции. В рэнкинг я его вношу с результатом 35,7 фактически это сопоставимо с БРС.
Вот его финансовые результаты:
Данные вышли не очень, качество активов ухудшилось. Просрочка, превышающая 90 дней, теперь составляет 13% от портфеля ссудной задолженности. На начало года, напомню, NPL>90 равнялся 10%. Таким образом, БРС потихоньку напоминает «специальную ситуацию», когда в длинные инструменты лучше не размещаться, а работать накоротке. Помню, ОТП Банк набирал по 2-3 п.п. просрочки за квартал, поднявшись выше 20%, при этом менеджмент за чашкой кофе уверял, что рисковых заемщиков активно отсеивают. Лучше ориентироваться не на обещания, а на факты, я считаю. А факты говорят, что качество активов падает. Отсюда рост резервов под плохие долги, и убыток в итоге.
Так что по БРС сохраняю рекомендацию «покупать», но диапазон инвестирования 6-9 месяцев. В рэнкинге Русский Стандарт получает 34,7 балла.
Перейдем к Восточному Экспрессу:
Он и раньше был под вопросом, а сейчас я останавливаю операции по его бумагам. Конечно, розничный банк зарабатывает на просрочке, включая механизм штрафов и пеней, но совокупный NPL в 65% (!) от портфеля у меня вызывает легкий шок. Две трети кредитов Экспресса обслуживаются неаккуратно. 22% портфеля - это уже реальный NPL, где просрочка составляет 3 месяца и более. Рост резервирования, как и в случае с БРС, привел к полугодовому убытку.
Повторюсь, по Восточному Экспрессу я останавливаю операции. В рэнкинг я его вношу с результатом 35,7 фактически это сопоставимо с БРС.